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12月14日晚间，恒力股份发布公告，称接到中国证券监督管理委员会通知，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2017年第71次工作会议审核，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。公司股票自12月15日开市起复牌。这也意味着资本市场即将迎来一大民营石化、炼化巨头，恒力股份的产业链也将由原来的聚酯、化纤进一步向上延伸，上市公司将实现“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”的完整产业链条，盈利能力有望得到大幅提升。
收购上游百亿资产倾力打造民营炼化巨头
根据本次重组方案，恒力股份拟发行股份购买范红卫、恒能投资合计持有的恒力投资100%股权以及恒能投资、恒峰投资合计持有的恒力炼化100%股权。其中，恒力投资100%股权的最终交易作价确定为83亿元，恒力炼化100%股权的最终交易作价确定为32亿元，合计作价115亿元。同时，本次重组还将配套募集资金，所募集资金将全部用于恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目。
本次交易前，恒力股份总股本为28.26亿股。根据重组方案显示的资产交易价格及发行股份的价格（6.70元/股）测算，此次重组完成后，上市公司总股本将增加至45.4亿股，公司控股股东恒力集团及其一致行动人的持股比例也将由交易前的74.55%上升至84.18%。交易完成后，恒力集团仍为公司的控股股东，陈建华及其爱人范红卫仍为上市公司的实际控制人。
据了解，恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目以900万吨/年连续重整、450万吨PX装置为核心，配套MTBE、异构化、烷基化装置，完全满足成品油调和需求，设计生产汽油、柴油、航煤分别为460万吨/年、160万吨/年和370万吨/年；同时副产化工轻油、液化气、聚丙烯、基础油等产品。国联证券在相关研报中表示，规模化、集中化为炼化行业发展趋势，恒力炼化原油一次加工能力2000万吨/年，装置规模化优势明显，建成投产后将跻身全球规模前40大炼厂。
纵向整合产业链盈利能力将大幅提升
恒力股份是我国化纤行业的龙头企业之一。作为本次交易标的之一的恒力投资，其子公司恒力石化已在大连长兴岛建成投产了660万吨/年PTA生产装置，为全球单体产能最大的PTA生产基地，约占国内实际产能的18%（扣除长期闲置产能），具备较强的行业竞争力。
同时，为进一步提高企业竞争力，解决恒力石化PTA项目原料供应问题，本次交易标的资产之一的恒力炼化拟集中布局建设技术先进、安全可靠的炼化一体化项目，以满足PTA生产对对二甲苯的需求并生产汽柴油和航空煤油等产品。
项目建成投产后，恒力炼化可以在厂区内直接用管廊向恒力石化供应原料，恒力石化、恒力炼化将从对外采购对二甲苯转变为对外采购原油，大量减少对外采购对二甲苯的中间环节，使恒力石化原料的采购成本和运输成本大幅降低，原材料的供应也将更有保障，从而实现了上市公司沿产业链上游的纵向整合，进一步提升上市公司的盈利能力和核心竞争力。
打破对二甲苯制约瓶颈助力国家产业结构升级
在石油化工领域，目前我国同时存在产能过剩和产能不足的现象，结构性矛盾突出。《石化和化学工业发展规划（2016-2020年）》明确指出：“以乙烯、对二甲苯、乙二醇等为代表的大宗基础原料和高技术含量的化工新材料、高端专用化学品国内自给率偏低”。
统计数据显示，2010国内对二甲苯产能826万吨、产量612万吨，2016年产能1397万吨、产量977万吨，产能复合增长率仅9%，产量增速仅8%。供给增速远远跟不上需求扩张，造成巨大供给缺口且逐年扩大，2016年我国对二甲苯进口量1，236.14万吨，进口依存度高达56.95%，对二甲苯成为我国聚酯产业链的一大瓶颈。有业内人士向记者表示，对二甲笨而这一环节的话语权一直被韩国、日本等周边国家掌控，产业链利润也集中在这一环节，下游企业苦不堪言。
据了解，此次“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”投产后，每年可生产对二甲苯450万吨，而2016年底我国对二甲苯总产能仅为1，440万吨，项目顺利达产后，将使我国对二甲苯的总产能提高30%以上，对外依存度将大降低，并将加快淘汰小、旧的落后产能，使我国对二甲苯行业得到良性发展。
振兴东北生力军炼化一体化项目明年10月有望正式投产
“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”作为我国针对民营企业开放的第一个重大炼化项目，坐落于国家七大石化产业基地之一的大连长兴岛，不仅是振兴东北老工业基地的一股生力军，不能是我国石化炼化行业的一个标杆项目，获得众多国家政策支持。
记者了解到，“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”因其投资规模大，产值高，效益突出，被列入2014年8月国务院出台的《国务院关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中的重大产业项目。该意见明确指出“科学布局一批产业关联度高的重大产业项目，地方和企业要做好恒力炼化一体化、中石油长兴岛炼化一期项目前期工作并力争尽早开工。”同时，该项目也被列入了2016年8月国家发改委出台的《推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案（2016-2018年）》，作为振兴东北的重点推进项目。
恒力2000万吨/年炼化一体化项目规划投资562亿元，其中项目建设投资金额预计为521.5亿元。项目以450万吨/年芳烃联合装置为核心，建设16套炼化生产装置。据接近恒力的人士透露，目前“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”已完成项目立项、环境评价、安全条件审查、岸线使用等前期重要的审批工作，工艺包设计审查和详细设计工作已全部结束。土建工程已完成90%的工程量，设备采购全面转向设备制造跟踪和交付阶段，大件设备正大批量进场安装。工程进度基本符合计划，已经进入建设高峰期，力争在2018年四季度正式投料生产。
据了解，“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”达产年预计可实现营业收入916亿元，平均净利润128.8亿元，项目内部收益率24.85%，投资回收期6.02年。分析人士预计，待炼化一体化项目达产后，上市公司盈利能力将得到大幅度提高，恒力股份的营业收入也将由目前的百亿级别爆发式增长至千亿级别。
来源：证券日报，记者：李勇
